控源截污是水環(huán)境治理的關(guān)鍵。當(dāng)前中國的水治理已從對水污染治理的一次性表面工程轉(zhuǎn)向包含控源截污、內(nèi)源治理、活水循環(huán)、生態(tài)修復(fù)的深度治水。
“水十條”目標(biāo)是2020年前城市黑臭水體控制在10%以內(nèi)，我們認(rèn)為控源截污是深度治水的關(guān)鍵，考慮到水污染源多、雜、廣，包括工業(yè)、農(nóng)業(yè)、市政污染等，因而投資機會在于工業(yè)企業(yè)、園區(qū)環(huán)保設(shè)備，污水處理廠新建與提標(biāo)改造及配套管網(wǎng)的建設(shè)等。
“十三五”城鎮(zhèn)污水處理投入超5600億，提標(biāo)改造+再生利用勢在必行。十二五”末我國城市和縣城污水處理率分別達(dá)到91.9%和85.2%，然而大多數(shù)的污水處理廠日處理量小，且主體工藝落后，出水水質(zhì)難以達(dá)到一級A標(biāo)準(zhǔn)，排出的水仍會二次污染。
另外考慮到地區(qū)環(huán)境容量有限，因而我們認(rèn)為只有改變傳統(tǒng)的低端處理方法，將污水處理至地表四類以上的水進(jìn)入水循環(huán)，水污染才能根治，因此城鎮(zhèn)污水處理市場提標(biāo)改造擴容勢在必行。“十三五”規(guī)劃城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)投入達(dá)5644億元，其中新增及提標(biāo)改造污水處理設(shè)施投資達(dá)1938億元。農(nóng)村方面，16年污水處理率僅為22%，“十三五”農(nóng)村污水處理市場超1400億。
政策密集出臺，推動環(huán)保主動治污剛需，水生態(tài)修復(fù)在即。17年8月環(huán)保部發(fā)布《推進(jìn)環(huán)境污染第三方治理的實施意見》，細(xì)則重點提出：1)在京津冀等重點區(qū)域試點實施限期第三方治理；2)鼓勵設(shè)立綠色發(fā)展基金，提供融資支持；3)建立排污者付費、第三方治理與排污許可證制度有機結(jié)合的污染治理新機制。
同期，工信部發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)環(huán)保裝備制造業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，目標(biāo)到2020年培育十家百億規(guī)模龍頭企業(yè)，環(huán)保裝備制造業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1萬億元。其中《意見》表明水污染防治裝備為重點領(lǐng)域，將推廣氧化技術(shù)裝備、膜設(shè)備、污水處理設(shè)備等。因而擁有技術(shù)實力的環(huán)保公司將脫穎而出，如碧水源(MBRDF膜技術(shù))。
政府鼓勵水污染治理新建及存量項目采用PPP模式，17年投資3000億。國家重點推行PPP模式，其中水務(wù)優(yōu)先受益。環(huán)保部7月印發(fā)的2017年度水污染防治儲備庫項目清單中，工程項目達(dá)3300多個，總投資約3000億元。
另外7月，財政部等四部委發(fā)文要求政府參與的新建污水處理項目全面實施PPP，并推進(jìn)存量項目轉(zhuǎn)型為PPP。我們預(yù)計“十三五”期間PPP模式將繼續(xù)深化，PPP訂單加速落地實施。水務(wù)PPP項目一方面可解決水環(huán)境治理中資金與政府角色問題，并采用效果付費機制，同時資源及資金向水務(wù)公司傾斜，也提升企業(yè)ROE。我們認(rèn)為行業(yè)龍頭擁有資金優(yōu)勢、拿單能力強并優(yōu)選規(guī)范項目，因而業(yè)績和估值有望雙升。
對標(biāo)發(fā)達(dá)國家，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展由政策推進(jìn)，千億級公司有望在中國誕生?？偨Y(jié)歐美水治理歷程，1)工業(yè)化導(dǎo)致水污染極難避免；2)政策法律為水環(huán)境治理的核心推動因素；3)水治理需要時間。中國在效仿歐美水治理行業(yè)發(fā)展之路，目前法律政策不斷加碼，水環(huán)境治理箭在弦上。
縱觀全球環(huán)保市場，水務(wù)行業(yè)中誕生了大市值龍頭公司如法國威立雅，威立雅起初通過先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)?；粩嗾紦?jù)區(qū)域市場，再收購兼并淘汰企業(yè)實現(xiàn)跨區(qū)域擴張，并在規(guī)模化下縮減成本、提升利潤水平，簡言之歷經(jīng)內(nèi)生增長+外延擴張的過程。中國公司也將經(jīng)歷行業(yè)集中度提升、競爭格局改善，龍頭公司盈利持續(xù)增長的過程，水環(huán)境行業(yè)必將誕生千億級公司。
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